AI泡沫還是未來基礎設施？2026年後的展望

近兩年來，生成式AI與人工智慧相關技術，徹底點燃全球資本與產業界對於AI的狂熱想像，從Open AI主導的Chat GPT、新一代AI影像生成模型，到Nvidia等供應鏈市值飆漲，AI成了最炙手可熱的關鍵字，也越來越多人關心，我們是否正身處一場AI泡沫，還是見證一場改變世界秩序的創新浪潮。

AI技術的進步日新月異，語言模型、AI繪圖、醫療判讀、智慧車輛等應用席捲各大產業，有企業宣稱導入AI可提升效率、降低人力成本，甚至改變競爭格局，但細究當前AI真正「價值兌現」的場域，答案並不那麼樂觀，許多AI應用仍停留在導入階段，大多數中小企業或一般消費市場，尚未真正在業績與營運效益上產生明顯改變，僅有雲端巨頭(五大CSP廠等)，在AI領域持續領先並創造成長現金流，而整體AI產業的「應用落地率」與「商業轉化」仍面臨技術瓶頸與高成本問題，訓練模型所需的算力與資本門檻較高，使得產業發展集中傾斜，垂直應用速度變慢。

AI概念股成為美股、台股乃至全球市場的投資主旋律，AI概念帶旺GPU、伺服器、雲端運算、HPC等整體產業鏈，資本市場先行「訂價未來」，只要冠上AI旗號便能搶占資金、吸引大量媒體關注，許多專業機構與投資人也意識到，目前AI產業的估值增速和營收獲利增速存在脫鉤疑慮，即股價評價偏高，若未來AI商業化進展及利潤率不如預期，將引發資金回流與評價修正。

此波AI浪潮下，產業生態呈現出兩極化，雲端服務巨擘、半導體與少數AI平台型企業能取得產業主導權，而中小企業與AI新創要在巨量資料、算力與業務規模上競爭之難度大增，但整體來看，AI產業仍有真實技術突破及深遠結構性意義，每次科技革命(例如電力與網路)皆難免經歷泡沫，只是泡沫幅度多寡差異，而存活者將打造新基礎設施，真正改變世界，就如貝佐斯所說：「AI 是工業泡沫，而非金融泡沫，泡沫退去後，社會將留下真正的創新與發明」。

• AI 資本投資 數百上千億(資料來源 : 中國信託證券投顧整理，Bloomberg)

目前來看，AI可能的泡沫有兩種，其一為股價/評價泡沫，此亦為.com網路泡沫之原因，不過.com泡沫時S&P500評價高達逾50倍，而目前AI時代的S&P500評價尚未達30倍，僅約處26倍~28倍之間，雖高於歷史平均水準但尚不至於泡沫化，而泡沫其二為過度發展的泡沫，AI競賽者大幅舉債槓桿並擴增AI服務規模，而市場需求目前亦呈現指數級成長，形成雙向拉升成長循環，不過市場需求成長至一定規模後勢必趨緩，若屆時資本支出擴產增幅仍處加速，可能造成AI市場供過於求，大量資料中心與伺服器閒置，影響高槓桿公司現金流斷鏈，尤其Open AI帶頭形成緊密互相連接的AI產業網絡，容易演變成連鎖反應並出現泡沫破裂，此情況建議觀察每季CSP大廠財報針對市場算力的需求成長變化，就目前來說，Google與Amazon AWS均顯示出市場需求成長幅度仍契合企業資本支出的成長規模，尚不致出現供過於求之過度發展問題。

• AI 吹起循環投資與合作風潮  -  消息先利/結構後弊(資料來源 : 中國信託證券投顧整理)

• AI跟.COM泡沫相比 - 漲幅僅一半 / 評價未達極端(資料來源 : 中國信託證券投顧整理，Cmoney)

整體而言，AI確實可能出現泡沫化，但就現階段各項數據表明，不論是股價/評價面，抑或是產業供需發展程度，均還未達到泡沫化之瓶頸，展望未來，2026年~2027年將是Nvidia GPU與CSP ASIC蓬勃發展期間，現在因擔憂泡沫化而結束投資暫且為時過早。

中信定期定額套餐，相關投資機會，包括 :

雲端網通餐、機器人餐、半導體餐、AI套餐。

• 中信亮點APP，台股定期「雲端網通餐」。

• 中信亮點APP，台股定期「機器人套餐」。

• 中信亮點APP，台股定期「半導體套餐」。

• 中信亮點APP，台股定期「AI套餐」。

※小叮嚀：本篇文章為中國信託投顧分享，不代表本公司(中國信託證券)立場或本公司業務或交易流程之介紹，亦非任何形式之投資建議，投資人在做任何投資決策前，應審慎評估自身之投資目標、財務狀況及風險承受度等事宜；相關文章中如涉及法規、作業流程或制度介紹，可能因為時空背景變化或本公司規範有所異動而不同，投資人仍應以最新法規、本公司作業流程或制度規範為準。