重要事件     日本央行升息一碼    

事件說明：

• 日本央行9位成員在12/19的貨幣政策會議上一致決定將政策利率從目前的0.5%上調至0.75%，為近30年來最高水平。考慮到美國關稅政策不確定性的緩解以及明年工資上漲的傾向，此一結果符合市場預期。
• 日央表示，如果經濟和物價前景得以實現，將繼續根據經濟和物價的改善情況提高利率，以維持其調整貨幣寬鬆水準的政策，認為目前實際利率仍處於極低水準。「海外經濟和物價趨勢存在高度不確定性」已從風險因素清單中移除。

市場反應：

• 日股東證指數早盤上漲近1%，受美國11月CPI意外放緩關係，強化市場對FED未來降息的預期，買盤回流科技股，美股收高，並進而帶動12/19亞股早盤表現。
• 外匯市場方面，公布之後日圓兌美元匯率走弱至156.1附近，但由於市場已先行消化對日本央行將提高利率的預期，一般認為日圓的走弱空間亦將有限。

後續關注重點：

• 總裁植田和男將於下午召開記者會，市場將關注其是否提出新的中性利率區間(目前為1~2.5%)，希望藉此確定未來升息的步伐和幅度。另外他對高市內閣財政擴張政策，以及對日圓弱勢對進口物價帶來的影響看法也須留意。
• 大摩認為會後日本銀行股可能會進入短期修正，建議之後逢低買入，因產業的中期獲利預期依然非常強勁。瑞穗(8411.JP)仍是大型銀行股中的核心持股，地方銀行股則建議關注日本郵政銀行(7182.JP)。另外須關注日央行出售ETF時程規劃是否更加清晰，儘管賣出節奏慢，實際影響不大，但消息面仍可能引發短期賣壓。

資料及圖片來源：Bloomberg 、中國信託證券彙整、2025/12/19

 市場反應       日圓突破156，日股走高   

 會後記者會     距離中性利率的下限還有一段距離   

植田和男總裁談話摘要：

• 薪資和物價逐步上漲的機制很有可能得以維持，他認為調整貨幣寬鬆水準以實現2%的通膨率目標也是合適的。
• 與過去相比，美國整體經濟面面臨的下行風險已經降低。關稅的影響似乎並未波及整個經濟。美國經濟正逐步轉嫁關稅成本，消費者支出強勁。
• 關於中性利率，植田認為表示很難提前確定其水準，但距離中性利率的下限還有一段距離。如有必要且有機會，我們希望重新評估中性利率。
• 關於未來升息與否，將仔細研究實際利率和貸款情況，以及短期利率與中性利率之間的關係，並做出綜合判斷。
• 如果薪資如預期上漲，利率可能會在適當的時候調高。
• 一直與片山財務大臣保持著密切良好的溝通，未來也會繼續努力保持跟政府的溝通。

市場反應：

• 在記者會期間日圓對美元匯價進一步下跌，一度跌至156.44日圓。
• 市場人士認為植田表示離中性利率下限還有一段距離的說法，表明日本央行對進一步升息持開放態度，但希望在採取進一步行動之前對現有狀況更有信
  心。

 會後市場反應      日圓進一步走貶，日股震盪，日10年債穩於2%之上  

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