數位證券學院
「逐筆交易」的4 大優點與對投資人的3大影響！
Peter
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2020/04/07
股市百科
舊制「集合競價」VS 新制「逐筆交易」
「逐筆交易」是一種「盤中撮合機制」，簡單來說，就是當投資人掛委託單上去時，系統面對那檔股票的所有委託單來決定下一盤成交價的一項機制，台股目前現行的機制為「集合競價」，我們就從集合競價開始熱身，再來介紹新的逐筆交易制度。
現行的「集合競價」每 5 秒撮合一次
所以股價不是隨時都在跳，5 秒才會看到新價格
「集合競價」盤中每 5 秒撮合一次，意思是，當買賣雙方掛單上去後，系統會蒐集在這 5 秒內的所有委託單，然後依照「規則」決定下一筆的成交價，這也是為什麼我們打開看盤軟體或是手機 APP 時，股價不是隨時都在跳，就是因為 5 秒才會揭露一次新成交價的關係，那麼集合競價的這項「規則」是怎麼制定的呢？
系統會蒐集買、賣兩邊的委託單資料，再以「可以滿足」這一批委託單「最大累積成交量」的價格，為最新成交價。
這樣講一定會讓大家搞的一頭霧水，舉例來說吧，A 股票目前成交價為 110 元，目前看到的委買為 110 元、委賣為 110.5 元，此時買方及賣方掛了一堆委買、委賣單上去，最後由系統整理累計成下方這張圖：
（製圖：Peter投資去）
※可滿足成交張數是以累積買、賣雙方張數兩邊取小
※為什麼買方是由高價開始累積、賣方是從低價開始累積？
只要理解成「買高、賣低」的人具有優先權就好了
上方這張圖，「買方」會先從「高價開始」向下累計張數；「賣方」由「低價開始」向上累積張數，當「兩邊交集的累積張數」也就是「雙方取小的價格為最大成交量」時，就會以那個價格為下一次撮合的成交價，以上面這個案例來看，下一盤成交價就是 109.5 元，成交後，最新揭露的第一檔買、賣委託價就會是剩下沒成交的價格，變成 委買 109 元（30張）、委賣 109.5 元（在 109.5 沒成交的 10 張）目前台股在開盤（開盤前 30 分鐘）、盤中及收盤前 5 分鐘，都是採用集合競價。
逐筆交易只要「有單進來就撮合」
速度會比集合競價還要快很多！
「逐筆交易」制度從今年 03/23 開始正式實施，因為現行的國際大多股市已經採用「逐筆交易」，所以台股主要也是想與國際接軌而採用這個制度，那麼，逐筆交易的進行方式是怎麼樣的？
簡單來說，當有一筆新的「委買單」進來時，假設是 100 張，而且價格高於、等於目前市面上最低的委賣價，此時系統會由「最低委賣價開始向上成交」，直到滿足這 100 張委買單為止，
（製圖：Peter投資去）
相反的，當新的「委賣單」掛入系統時，同為 100 張，價格低於、等於目前市面上最高的委買價，系統會由「最高委買價開始向下成交」，直到滿足這 100 張委賣單為止，(反例亦同，這邊我就不再另外製圖了）
建立在上面的大原則之下，如果價格重複，就以時間優先原則來作為先後成交順序。
為防價格過於劇烈，有「瞬間價格穩定措施」
因為隨到隨撮的關係，行情有可能更加劇烈，因此證交所推出「瞬間價格穩定措施」，目的是讓市場先行冷靜，避免投資人做出不理智的決策，觸發措施的條件是，當成交價超過前 5 分鐘加權平均價的 3.5% 就會觸發，觸發後，會延緩 2 分鐘撮合，2 分鐘過後會以「集合競價」撮合一次，再恢復成「逐筆交易」。
實行「逐筆交易」的 4 大優點
除了要與國際接軌之外，根據證交所表示，由「集合競價」改成「逐筆交易」的優勢有：
1. 交易效率高
不像集合競價一樣有等待時間，具有「隨到隨撮」的性質。
2. 資訊透明度高
集合競價只能看到交易後的資訊，逐筆交易可以同時提供交易前、交易後資訊。
3. 多種委託種類
包括市價、限價委託、立即成交或取消（IOC）、全部成交或取消（FOK）...等。
4. 整合權證、選擇權等衍生性商品策略運用
因為這 2 項衍生性商品已比現股提前改制為「逐筆交易」，所以在現股也改成「逐筆交易」後，會有利投資人在現貨與衍生性商品之間的策略與操作。
但對於一般投資人，是利大於弊？還是弊大於利？
我列舉 3 個可能是後者的缺點...
上述這些優點，看起來比起舊制的「集合競價」完美很多，不但在速度上、透明度上、甚至是委託單種類都大勝舊制，不過，以投資人在實戰方面來看，真的有比較好嗎？
事實上，還是有一些要點是投資人需要注意的
1. 速度快、反應時間變短
舊制還有 5 秒可以反應，但逐筆交易沒有，隨到隨撮，當天波動一定會加劇，而且不見得股價上漲就表示行情來了，有可能只是市場「一頭熱」，在股價趨勢的判斷上會發生變化。
2. 法人已在國際股市上習慣「逐筆交易」，他們將掌握先機
台股投資人如果沒碰過國際盤，對於逐筆交易一定是初次接觸，相比法人已經在國際股市上習慣逐筆交易的制度，法人只要比照國際盤的策略來操作台股，坑殺投資人可謂「如虎添翼」。
3. 基本配備要求變高，否則連下單速度都輸！
同樣是在「速度快」下產生的缺點，畢竟撮合機制變快了，市場上的交易節奏也會加快，如果投資人的電腦配備、網路速度不夠快，不要說選股了，連下單的速度、掌握優勢的先機都會輸給法人。
速度變快是一把雙面刃，跟的上速度會是一大利器，但是跟不上，就會與法人或是其他投資人又拉開差距。
結語
總之，對於即將上路的「逐筆交易」，投資朋友們最好在上路前先做好功課，上面提到的 3 個影響也許還只是一小部分罷了，當然證交所也害怕投資人在新制上路後沒有辦法適應，因此推出了逐筆交易的「擬真平台」先讓大家模擬，有空就去試試看吧。
※小叮嚀：
本篇文章為作者個人投資心得分享，不代表本公司(中信證券)立場或本公司業務或交易流程之介紹，亦非任何形式之投資建議，投資人在做任何投資決策前，應審慎評估自身之投資目標、財務狀況及風險承受度等事宜；相關文章中如涉及法規、作業流程或制度介紹，可能因為時空背景變化或本公司規範有所異動而不同，投資人仍應以最新法規、本公司作業流程或制度規範為準。
