今年8月實屬多事之秋，美股期間最大月跌幅創年初以來最重，所幸下旬止穩反彈使月K收下影線守住中期多頭關鍵支撐(週K20MA)，細究此次股市波段回檔，主因乃美債殖利率自中期下降趨勢轉升突破去年高點，使得市場資金順勢抽離相對高檔的股市，尤其是利率敏感之科技股，並流往殖利率重顯芬芳的債市。

既然已知波段回檔之主因，則股市若要突破前高，就要觀察該因素是否改善，而美債殖利率之所以轉升創高，歸因於諸多因素巧合般的接力浮現檯面，包括「美國財政部將發行新中長期公債、日本YCC利率區間政策調整、惠譽降評、美國經濟數據強勁、通膨降速遞減且具回溫疑慮、聯準會再升息預期等」，上述原因短期內難以改善或反轉，惟升息尾聲終將臨近，美債殖利率突破新高後顯得壓力重重，上檔空間相對有限，因此預期美債殖利率短中期內難升亦難降，應維持高檔區間盤整，代表著股市賣壓趨緩止穩反彈，惟反彈延續性將偏弱勢而趨於量縮震盪，預料股市短期內難有突破前高之期望。

            ▲美債殖利率回升與倒掛縮窄(資料來源 : Cmoney ,中國信託投顧整理)

目前CME利率期貨市場隱含年底前是否再升息一碼之機率約各佔一半，目前核心通膨仍高居4.5%以上，聯準會完全有底氣仰賴強勁的美國經濟再升息，以此加速達到長期平均通膨2%之目標，不過不論再升息與否，都會是此次升息循環的閉幕，對股市之影響應均屬短線，並預期於2024年中旬開始緩步降息，因此2025年前市場都將是高利率高通膨低成長時代。

高利率環境將使市場要求更高的股票報酬率，以維持合理之風險溢酬，惟因高利率使得公司獲利能力降低，陷入相對低成長階段，股市合理評價(P/E)會被抬高(P上升E下降或P上升速度>E)，風險與波動亦會相應提高，然而國際不少被動式資金投資優先要求穩定，例如退休基金/主權基金等，因此高利率高通膨低成長時代將有兩大剛性需求產品 : 高殖利率公債與高股息個股，在緩步降息趨勢中，除了穩定高殖利率收益外，亦有可觀的價差報酬。

            ▲資產配置示意圖:高股息股票均占一席之地(資料來源 : 中國信託投顧整理)

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1.歷年獲利穩定至成長，排除大起大落獲利體質之公司(例景氣循環股)。

2.歷年股息配發率均穩定介於70%~100%，公司賺錢優先回饋股東。

3.歷年股利率均達5%以上，且未來兩年預估股利率亦達5%~8%。

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