如果問我市場上最有意思的估值指標是什麼，那我的回答會是「本益比」。

 

 

一開始買賣股票的時候，我對本益比的認知就是本益比高等於太貴不能買、本益比低則是便宜可以買，當然現在我已經知道這是完全錯誤的二分法，但要把本益比說清楚講明白仍然是一件非常困難的事，這篇文章中我會盡我所能的告訴你我所理解的本益比到底是什麼？

 

 

什麼是本益比？

 

 

本益比是買進股票時價格成本對收益的比率，也等於市值除以稅後淨利，代表目前公司市值是盈餘的幾倍。我們可以將本益比理解為投入的成本需要多少年的獲利才能回本，例如本益比15，表示投入資金需要15年回本；本益比10，則表示投入資金僅需10年即可回本，投資人當然希望投入的成本越快回收越好，也因此初學者很容易進入本益比越低越好的誤區。我剛開始認識本益比時，看到不少書籍和媒體都聲稱只要本益比在15以下就表示這檔股票不貴，儘管本益比提供了一個很直覺式的數值讓我們可以大致判斷股價是貴或便宜，但實際應用上卻複雜許多。

 

 

本益比如何計算？

 

 

一間公司的股價到底多少才合理？這是一個宇宙難題，而本益比（Price-to-Earnings Ratio, PE ratio）就是市場上對股價進行評估時最常用到的財務比率之一，本益比也稱為「市盈率」或「收益倍數」，不可免俗的要搞清楚本益比我們勢必要先了解本益比的定義與計算公式。

 

 

本益比的公式：本益比 = 股價 ÷ 每股盈餘

 

 

還不清楚什麼是每股盈餘可以先看這篇：【財務報表怎麼看】什麼是「每股盈餘」 EPS（Earnings Per Share）？EPS 怎麼算？

 

 

舉例來說，OO電目前股價 600 元，而過去一年每股盈餘（EPS）的總和為 23.1，那麼就可以算出OO電的本益比（PE ratio）為 25.9。由公式中我們可以得知，股價是隨時變動的，因此我們在看待本益比時並不是要追求一個絕對的數值。

 

 

寫這篇文章的時間是 2022 年 4 月底，OO電公布完 2022 年第一季的業績，我們以OO電股價 600 元為例，可以透過下表了解 Current P/E、Trailing P/E 和 Forward P/E 的具體差異。

 

 

股價	時間區間	每股盈餘	本益比
600 元	2021年 Q1~Q4	23.01	Current P/E = 26
	2021年 Q2~2022年Q1	25.44	Trailing P/E =  23.6
	2022年 Q1~Q4 (預估)	27.8 (預估值)	Forward P/E = 21.6

 

 

什麼是前瞻本益比 （Forward P/E）？為什麼前瞻本益比才是估值的關鍵？

 

 

Current P/E 因為是過去的訊息，所以通常只會用來當作對照組；Trailing P/E 是根據最新已知訊息所計算出來的，也是我們平常就可以在券商軟體或是股票工具網站中就可以輕易查詢到的資訊。然而，已知的訊息通常對股價的影響力不大，市場看待估值，比起過去和現在，更看重的其實是未來，也因此前瞻本益比才是估值系統中的核心，當想要了解一支股票到底值不值得買，夠不夠便宜，看的是公司的「發展」與「未來性」，因此在估值上會採用盈餘的「預估值」，前瞻本益比也可說是影響股價走勢關鍵中的關鍵。

 

 

重要的事物未必可量化，可量化的事物未必重要。— 愛因斯坦懸掛在普林斯頓大學研究室的標誌

 

 

本益比與本夢比？

 

 

本益比雖然是市場上常用的估值方法，但其實更是一個非常玄妙的數值。

 

 

舉個有趣的例子：豐田汽車（Toyota Motor Corporation） 和特斯拉（Tesla）兩間公司都是賣汽車的，豐田汽車是目前全球市佔率最高並且曾被譽為全球最會賺錢的車廠的車廠，而特斯拉則是挾帶馬斯克光環，每年飛速成長的電動車領導品牌。兩家企業都具有不可撼動的品牌地位，兩家車廠所生產的車子都是四個輪子也都一樣在路上跑，然而這兩間公司的本益比卻有著極大的差異．寫文當下豐田汽車的本益比為 9.65，而特斯拉的本益比則為 204.92，這表示現在投資豐田汽車只要不到十年就能回本，而特斯拉卻要 200 年？如果單純看本益比，就會得到如此浮誇的結論。

 

 

如同上一段提到，我們在對股票進行估值時更在意的是「未來發展性」，市場的普遍共識是越具有成長性的公司也會享有越高的本益比，只要公司持續成長，每股盈餘持續增加，那麼本益比就會逐步下降到一個合理的區間，因此若用本益比來衡量高成長性的公司很容易失真，也難怪常常有人戲稱本益比為本夢比，高本益比股票最危險的地方就在於當獲利跟不上期待時市場的修正也會無比慘烈。

 

 

要暸解變幻莫測的本益比，關鍵在於「評價」，絕對不可忘記的事：評價是主觀的，不一定反映真實世界中的現狀。— 《非常潛力股》

 

 

本益比的應用原則

 

 

通常估算前瞻本益比我們可以從新聞資料、法人報告以及公司法說會中得到資訊，資深的老手通常也會有一套自己的估價模型，這裡可以提供幾個常見原則供大家參考：

 

 

每股盈餘（EPS）為負者不適合採用本益比估價法。

 

 

本益比適合評估產業前景樂觀、經營穩健的公司。

 

 

景氣循環週期股的本益比因受景氣影響會呈現忽高忽低的週期循環。

 

 

個人採用本益比估值法時宜選擇容易理解的產業或能力圈。

 

 

高成長股的本益比容易失真，當獲利不符預期時會引發劇烈的下跌。

 

 

如果要我用一句話說明，我會這麼說：本益比一個簡單的數字卻濃縮了過去的收益、現在的價格與未來的期待！（就是這麼的神奇！）。關於本益比還有好多值得討論和學不完的地方，一篇文章根本說不完呀~ 待之後有機會再慢慢補充囉！

 

 

本文作者：聰明主婦（想要變聰明的聰明主婦，一步步實現不上班賺更多的目標。）

 

 

本文授權轉載自「聰明主婦生活投資學」