投資人在試圖賺取高於整體股市表現的報酬時，槓桿型 ETF 是投資人很常見的一種投資工具，槓桿 ETF 通常跟蹤股市指數、行業或資產類別，像是台灣最知名的就是追蹤台灣50指數兩倍的T50正二（00631L），可以為投資人帶來倍數的報酬。

 

 

不過槓桿型 ETF 除了放大報酬外也同時帶來了較大的風險，Jerry今天來槓桿型 ETF 的運作方式，以及投資槓桿ETF優缺點風險注意與投資資格。

 

 

 

什麼是槓桿型ETF？

 

在當今投資市場中，ETF（Exchange Traded Fund）已經成為許多投資者熱愛的投資工具，它們具有相對低成本、高效率，以及易於交易等特點。

 

其中，槓桿型 ETF（Leveraged ETF）是一種運用衍生性金融商品來實現「槓桿效果」的 ETF，透過購買選擇權、期貨或交換交易等衍生性產品，來放大追蹤指數的報酬率，因此槓桿型 ETF 能夠提供比傳統 ETF 更高的報酬，但同時也因為槓桿而有更高的風險。

 

通常槓桿型 ETF 會提供兩倍或三倍的指數報酬，最常見如 2 倍槓桿 ETF（2x ETF）、3 倍槓桿 ETF（3x ETF）等，這意味著當基礎指數上漲 1% 時，2 倍槓桿型 ETF 將上漲 2%，而 3 倍槓桿型 ETF 將上漲 3%。

 

 

 

槓桿型ETF怎麼運作？

 

槓桿型ETF基金經理人會「每日」根據當天的指數來調整衍生性商品部位，以達到 ETF 的預設槓桿倍數，以下是一個簡單的例子來說明槓桿型 ETF 如何運作：

 

假設有一個名為 ABC 的 2 倍槓桿 ETF，其目標是追蹤 S&P500 指數的 2 倍日回報，費用比率為 2%。ETF 經理人會使用一部分現金購買基礎 S&P500 指數的成份股票，以反應指數的基本表現。

 

接下來，經理人將使用其餘的現金去購買衍生性金融商品，如期貨或選擇權，以達到倍數的槓桿效果。

 

當標準普爾 500 指數上漲 1% ，那麼 ETF 在同一時期將產生 2% 回報，如果指數下跌 2% ，ETF 在此期間將面臨 4% 虧損。若槓桿比例偏離目標（2 倍），基金經理人將每日調整資產組合再平衡，透過購買或出售衍生性金融商品，來確保槓桿比例回到目標水準，至於管理費通常會分攤在各個交易日，並從基金的總資產中扣除。

圖片來源：etfdb

 

 

 

槓桿型ETF運作實際案例

 

假如一位投資者購買了 100 美元的 2 倍槓桿 ETF，基金經理將通過期貨、選擇權來進行資產配置，讓投資者的整體曝險（Exposure）達到 200 美元，以便在下一個交易日實現 200% 的回報。

 

第 1 天：當指數上漲 10%  ，200 美元 X 10% = 20 美元

 

當指數上漲 10% 時，曝險將增加到 220 美元。

 

220 美元（整體曝險）- 100 美元（經理人透過衍生性商品配置產生的部位）= 120 美元（投資者的淨資產）

 

因此，即使該指數僅上漲 10%，投資者也將享有 20% 的回報。

 

投資者可以用 120 美元獲利了結，也可以繼續持有。

 

但如果他選擇持有，基金經理將不得不再透過調整衍生性商品的部位，讓總曝險達到 240 美元，以便在下一個交易日實現 200% 的回報。

 

也有可能該ETF全部都是通過購買衍生性金融商品（期貨、選擇權）來達成槓桿效果，像是台灣的T50正2（00631L）就是全部靠期貨達成槓桿效果，如下所示。

 

 

 

槓桿型ETF特色：複利效應

 

指數的每日波動將對槓桿型 ETF 的表現產生比對一般指數 ETF 更大的影響，造成這種情況的主要原因之一是複利效應。

 

舉例來說：

 

如果有100 美元投資到 2 倍槓桿 ETF 中 2 天。第一天，相關指數上漲了 10%。因此， 2 倍槓桿 ETF 將增加 20%。

 

20% X 100 美元（投資金額）= 20 美元（收益）

 

ETF 將產生 20% 的回報並提供 20 美元的收益，新資產價值為 100 美元（投資金額）+ 20 美元（收益）= 120 美元。

 

如果第二天指數上漲 10%，2 倍槓桿 ETF 將再次上漲 20%。

 

20% X 120 美元（新資產淨值）= 24 美元（收益）

 

因此 ETF 在第 2 天提供 24 美元的收益，2 倍槓桿 ETF 的複利將返還 44 美元（20 美元 + 24 美元 = 44 美元），而不是 21 美元。（一般的指數 ETF 在第二天的價值 = 100X1.1X1.1 = 121 美元）。

 

這樣聽起來很不錯吧？但如果第二天指數下跌 10%，2 倍槓桿 ETF 也將下跌 20%。

 

-20% X $120（新資產淨值）= -$24（損失）

 

即使兩天後看似漲跌打平，但投資者將在第 2 天損失 24 美元。由於 2 倍槓桿 ETF 的複利效應，投資者將倒虧 4 美元的淨損失（20 美元 – 24 美元 = -4 美元）。

 

如果是一般的指數 ETF 在第二天的價值為 99 美元（100 X1.1 X 0.9 ) ，淨虧損為 1 美元。

 

這就是為什麼 2018 年作為代表大盤的 SPDR S&P 500 ETF（SPY）年跌幅為 -4.56%，但 3 倍槓桿 ETF Direxion Daily S&P 500 Bull 3x ETF ( SPXL ) 的價格卻下跌了 -25.13%（超過 5 倍），因此很多投資人都會認定槓桿型 ETF 更適合短期交易，而非長期持有。

 

圖片來源：money.com

 

 

 

投資槓桿型ETF優缺點風險比較

 

關於槓桿ETF的優劣勢如下：

 

 

槓桿型ETF的優勢：

 

1. 潛在更高報酬：槓桿型 ETF 運用衍生性工具來放大標的指數的報酬，因此其報酬率可能遠高於傳統 ETF 和標的指數，如果投資方向選對，報酬會就會倍增。

 

2. 交易方便：槓桿型 ETF 也可以像一般股票一樣在交易所隨時買賣，不用像是期貨選擇權需要擔心到期的問題。

 

3.成本較低：與傳統槓桿投資工具如選擇權、期貨相比，槓桿型ETF的費用較低，同時也沒有保證金問題（但是是跟槓桿工具相比成本較低，如果跟普通ETF比還是有較高的管理費）。

 

4. 多樣化投資：槓桿型 ETF 提供了多樣化的投資選擇，涵蓋了各種國內外指數、行業、商品等，投資人可以根據自己的風險承受能力和投資需求做選擇。

 

 

槓桿型 ETF 的缺點風險：

 

1. 虧損風險大：由於放大報酬的同時也會放大虧損，一旦投資方向選錯，損失同樣也會加倍。例如，當基礎指數下跌 1% 時，2 倍槓桿型 ETF 將下跌 2% ，而 3 倍槓桿型 ETF 將下跌 3%，在某些特殊行情波動下，槓桿 ETF 甚至可能失去全部或大部分價值。

 

2.追蹤誤差風險：衍生性商品的運用會增加槓桿型 ETF 與標的指數之間的追蹤誤差，這意味著槓桿型 ETF 的實際報酬可能與目標指數的報酬有一定的偏差，此外也需考慮折價或溢價的情況。

 

3.衍生性商品風險：衍生性金如商品本身帶有一定風險，如流動性風險、交易對手風險等，這些風險也會轉嫁到槓桿型 ETF 上。

 

4.複雜度高：槓桿型 ETF 的運作機制較為複雜，風險較難評估，適合比較專業的投資人。

 

5.長期持有效果不佳：槓桿型 ETF 通常是追蹤指數的「單日表現」，可能導致槓桿型 ETF 的長期表現與追蹤目標產生較大偏差，也讓很多人認為不適合長期持有的原因。

 

 

 

什麼人適合投資槓桿型ETF？

 

如果投資人能夠理解槓桿型 ETF 的運作原理，並且在適當的投資區間內使用，那麼槓桿型 ETF 也可以成為投資上的利器。

 

總體來說，Jerry認為以下類型的投資者會比較適合槓桿ETF

 

1.理解槓桿會放大市場波動，並願意承擔短期內的重大損失

 

2.以短期交易為主，並可密切關注市場動態，具備即時調整的能力

 

3.槓桿型 ETF 僅作為多樣化投資組合一部分，同時搭配其他資產做分散與避險

 

風險總是伴隨著機會，投資者應充分了解槓桿型 ETF 的好處與風險，並根據自己的風險承受能力、投資期限和資金配置進行投資。

 

 

 

本文作者：Jerry（擅長成長駭客設計操作、理財財金資訊知識分享、SEO優化行銷、數位會員經營、網路社群行銷、科技法律。）

 

本文授權轉載於Jerry成長駭客《槓桿型ETF是什麼？投資槓桿ETF優缺點風險注意與投資資格》