數位證券學院
除權息後...你真的拿到了你的股利嗎？
夏綠蒂的選股筆記
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2019/07/01
股市百科
股利湧入市場，除權息開跑
7、8 月是領股息旺季，對存股族來說可是一大盛事，畢竟可以領到一筆豐厚的配息。
尤其近期中美貿易戰影響，許多投資人都想找有「高殖利率」護身的標的。
90% 的人沒有真正領到股利
多數人以為收到企業給的現金，就算是真正領到的股利收入，其實不然，最重要的關鍵是「填息」，才能稱得上是領股利。
這篇文章與您分享
1. 關注高殖利率股之外，填息才是關鍵
2. 填息機率大的關鍵：成長力高
3. 案例分析：高殖利率但營收變差
4. 案例分析：高殖利率且營收良好
關注高殖利率外，「填息」才是王道
股票雖然有高殖利率提供保護，不過最重要是必須「填息」才能避免「領了股息，賠了價差」。
填息：股價回到發放股利前的價格
發放現金股利稱為 除息，台股的制度是配息後會調整股價，使市值維持一樣，除息就像是把錢從左口袋放到右口袋，你的整體資產並沒有增加。
舉例來說：股價 50 元的公司發 2 元現金股利，那除息當天的開盤價便是 50 元 – 2 元 = 48 元
除息前資產：股價 50 元
除息後資產：股價 48 元 + 2 元現金股利
這兩者總金額都是一樣的
因此股價在一段時間後，若能回到發放前的價格（50元），則稱為填息。
填息後的資產為：股價 50 元 + 2 元現金股利，這時投資人才算是真正賺到現金股利。
填息機率大的關鍵：成長力高
現在已經有認知填息很重要，但未來能不能填息呢？其實沒有人知道。
許多文章都會從過去幾年間，計算個股填息次數、是否能在 30 天內填息等等，來推估今年填息機率高不高，但這些都是以前的資料。
有些公司長年獲利 + 配息穩定，這樣分析確實適合，因為只要獲利穩定，基本上在一段時間之內都能順利填息
獲利穩定甚至成長，才有望填息
看到這邊，你有發現盲點了嗎？
前提是必須「獲利穩定」
依照過去經驗來推估未來有一定的準確度沒錯，並不能代表未來也能有一樣的好表現，所以企業的收入也要保持穩健，最好是成長。
案例分析：高殖利率但「營收變差」
瑞軒（2489）在 2017 年以前，長達 10 年殖利率都高達 6% 以上，對於想要穩定領股息的投資者，不失為一檔可考慮的標的。
2017 年殖利率 8%，營收「負成長」
存股若沒有關注公司營運狀況，很容易就會變成存骨了，以除息前一天收盤價計算，瑞軒（2489）在 2017 年的殖利率高達 8.9%。
身處高殖利率概念股當中，然而當年營收卻屢屢下降，以月營收年增率來看，當年度有 10 個月月營收是負成長，整體銷售金額大幅降低。
高殖利率 但股價下跌 3 成
瑞軒（2489）主要是製造電視機，在 2017 年面板價格處於高檔，造成成本壓力大，加上中國客戶改變採購模式，客戶自行購買面板讓瑞軒（2489）製造，壓縮瑞軒的營收，隔年度也宣告不發股利了，打斷連續 9 年配息的紀錄，甚至是成立 23 年來首次虧損。
一間企業最重要的就是營收，沒有收入股價也支撐不住一路下跌，整年度跌幅超過 3 成。
看完反面例子，接下來看看正向案例
案例分析：高殖利率且營收良好
零壹（3029）連續發 12 年股利，殖利率大約在 4% ~ 5% 之上，接著繼續看零壹（3029）的營收狀況。
截至 2019 年 5 月，零壹（3029）在獲利方面表現強勁，月營收每月成長，尤其是 3 月的時候有 9 項專案入賬約 3 億元，帶動營收創高。
股利價差一起賺
零壹（3029）配息穩定加上殖利率有 5% ，如今獲利良好，股價當然也相對容易上漲，以今年度漲幅來看大約上漲 50%。
快速結論：
高殖利率股+營收穩健 才會「填息」
從以往填息紀錄來挑選股票賺股利，有個盲點就是那些都是歷史資料了。
所以可以從今年營收成長來判斷，這樣填息機率大，才算是真正賺到配息。
※小叮嚀：
本篇文章為作者個人投資心得分享，不代表本公司(中信證券)立場或本公司業務或交易流程之介紹，亦非任何形式之投資建議，投資人在做任何投資決策前，應審慎評估自身之投資目標、財務狀況及風險承受度等事宜；相關文章中如涉及法規、作業流程或制度介紹，可能因為時空背景變化或本公司規範有所異動而不同，投資人仍應以最新法規、本公司作業流程或制度規範為準。
