中國AI企業DeepSeek於1/20推出R1模型，憑藉優異性能、開源特性及低成本優勢，迅速成為國際焦點，DeepSeek R1在多項測試超越OpenAI最新o1模型，打破美國技術壟斷，且DeepSeek模型完全開源，有助於生態系擴張與市占率提升，DeepSeek技術核心在於多級注意力(MLA, Multi-head Latent Attention)與專家混合(MoE, Mixture of Experts)架構，MLA模擬人類閱讀模式，動態調整注意力層次，強化文本理解，MoE透過任務導向之虛擬專家系統，優化資源分配與運算效率，提升模型效能，DeepSeek V3宣稱運用2,048顆Nvidia H800 GPU，以低於600萬美元訓練6,710億參數模型，成本遠低同業，相較OpenAI o1模型，DeepSeek R1百萬token輸入成本從15美元降至0.55美元，輸出成本從60美元降至2.19美元，成本優勢顯著，因此DeepSeek崛起將重塑LLM(大型語言模型)競爭格局，並促使美國加大AI晶片管制，並引發市場對AI資本支出效益之疑慮。

以往市場認為須購買數量龐大且性能高強的硬體，方能負荷AI高效運算需求，然而DeepSeek的低成本優勢打破了此市場既定思維，因此AI龍頭Nvidia首當其衝承壓，相關硬體供應鏈亦同，整體而言，DeepSeek技術突破促使市場重新評估AI資本支出效益，並調整Nvidia高階晶片需求，近期H100 GPU掃貨與漲價潮，反映AI伺服器供應鏈正進行重新配置，台廠ODM面臨訂單調整，鴻海與廣達因GB200市占率最高，可能面臨客戶訂單調整壓力，資本支出效益不確定性亦將影響其訂單能見度，然而伺服器品牌將受惠企業需求，DeepSeek R1模型透過蒸餾技術精簡參數，支援RTX AI PC本地運行，強化隱私與智財保護，微軟將DeepSeek R1整合至Copilot+ PC、Azure AI Foundry及GitHub，並針對Snapdragon X、Intel Lunar Lake及AMD Ryzen AI 9晶片進行NPU最佳化，推動市場成長並加速AI民用發展，有利AI PC擴大換機潮，宏碁、技嘉、華碩、微星均將受惠AI PC與新款顯卡需求。

矽光子CPO方面，如同前述提及，DeepSeek推出使市場重新評估AI資本支出分配，預期將調整訓練端GPU需求，對於相關聯網設備短期內預期同樣有負面影響，若高階GPU出貨數量減少，相對的高階交換器、高速光收發模組需求將隨之減少，短期將面臨市場預估下修，預期對股價將呈不利影響，但長期而言，較低成本的AI模型有利於AI應用廣泛落地，將使AI更易於商業化並有利發展，因此長期而言AI硬體需求仍在，惟須留意短線評價修正，目前CPO方案最大推動力為Nvidia與AI資料中心，若Nvidia下一代Rubin GPU向後推延或需求下修，將顯著影響CPO市場滲透率，不過長期而言，CPO仍是未來高速傳輸主流的解決方案，故仍看好CPO長線發展，惟目前具評價過高之修正風險。

軟體方面，DeepSeek預示低成本訓練過程也能達到高效能，可能對AI SaaS(軟體服務)公司短期定價帶來壓力，但也將使OpenAI、Google、Anthropic等LLM(大型語言模型)供應商面臨降價壓力，AI系統軟體公司，諸如Palantir、Salesforce、ServiceNow等，將有望以較低成本提供服務，帶來企業AI應用落地普及新機遇，而近期DeepSeek亦遭受許多重大資安攻擊，市場重新關注AI服務與雲端運算的資安防護需求，美國主要資安公司如 CrowdStrike、Fortinet等在春節期間股價表現強勁，顯示企業發展AI下，資安仍是不可或缺的剛性需求，預期在AI降本趨勢下，資安相關軟體亦受惠。

▲DeepSeek-R1性能媲美OpenAI-o1。(資料來源 : 中國信託證券投顧整理、DeepSeek)

最後CoWoS方面，邏輯略同CPO，由於DeepSeek成功研發更具成本優勢之開源模型，加快「軟體」滲透率速度提升，並降低過往認知為絕對核心的「硬體」重要性，因此短期上，Nvidia及AMD等GPU大廠可能面臨高階晶片遞延推出，連帶衝擊CoWoS近年成長性同步調整(即增速放緩)，但長期而言DeepSeek將刺激AI進展加速，GPU在訓練模型仍具一定地位，ASIC則偏向推論階段使用，兩者皆不會偏廢，甚至引發更大需求，意即目前大客戶需求壟斷的情況，未來有望普及到其餘中小企業客戶，故長期CoWoS需求持續成長態勢不變，惟短期族群評價修正將使股價承壓。

▲PC搭載高階獨顯可讓DeepSeek效能提升。(資料來源 : 中國信託證券投顧整理、技嘉、NVIDIA)

整體而言，DeepSeek的問世，有利於AI發展速度與普及，具成本優勢之開源模型，將激勵SaaS、手機、PC、資安等產業需求提升，而針對硬體供應鏈，包括GPU、ODM、CPO、CoWoS等，將造成短線評價修正，惟長期來看，AI普及將刺激更多中小企業客戶需求，且龍頭大廠為保持市場競爭力，資本支出即使有所下修，幅度也不會太高，此消彼漲之下仍能維持長期成長趨勢。

▲軟體服務相關之美股。(資料來源 : 中國信託證券投顧整理)

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