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虧損時要不要攤平？一個賣菜老伯帶給我的啟示
市場先生
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2021/12/30
投資心法
「為什麼許多人投資時會賠很多錢？」今天市場先生來說一個賣菜老伯的故事。
有個賣菜老伯，來到一個傳統市場
他觀察了幾天，覺得生意很不錯，於是去批了一批菜來到市場上賣。
菜如果沒賣掉，放太久會壞掉造成損失，老伯常常會把一些快過期的菜帶回家自己煮，大多時候也不太會有剩餘的浪費。
因此進貨量不能太大，必須抓得精準才行，隨著時間經過，老伯對傳統市場的客流量逐漸熟悉，幾年過去後，進貨也變得十分精準，偶而也會提早收攤，利潤還算不錯。
直到有一天，奇怪的事情發生了，市場突然變得很冷清，銷售大概掉了一半，老伯的菜剩下非常的多，帳面上出現一些損失，菜回家也煮不完。
不過老伯不以為意，隔天繼續批了一樣數量的貨到市場，而市場則是更冷清了，銷量連一半都不到。
老伯決定再觀察一天看看，沒想到第三天還是一樣的情況，而且過去幾年從來沒有出現類似的情況，大家也不知道原因是什麼。
隔天老伯立刻決定，把進貨的菜量減少一半，果然那之後還是一樣的狀況，不過因為進貨量減少，所以沒有出現太大的損失。
這樣的情況持續了大半年，有一天老伯突然發覺客流量比以往倍增，菜一早就賣完了，不過過去也偶然會遇到這種狀況，所以他不以為意。
到了第二天，客流量比前一天來的更多，菜很快賣完，老伯早早的收攤，也不忘觀察一下市場的人流。
到了第三天，客流量依然很多，於是老伯隔天開始就把菜的批貨量增加了一倍。
—
故事到這裡就告一段落，賣菜老伯的故事看起來是很普通的生意經，大多數人如果去賣菜，也會採取和老伯一樣的行動。
但有趣的是，到了投資市場或是賭場，人們的決定就完全不同了。
在交易出現虧損時，許多人的選擇不是減少投入，而是會選擇加碼投入更多，他們認為自己的策略並沒有發生改變，方法依然有效、現在的狀況是個例外，因此虧損時增加投入，隨後的獲利可以扳平損失。
有個著名的加碼方法叫做馬丁格爾法，做法是每次虧損就把投入的資金加碼一倍，這樣最終只要獲勝一次，就能把之前的虧損扳回來。
然而這種方法的問題在於，即使一次只投入1萬元，萬一發生連續10次虧損，下次需要投入的資金就高達1024萬元。而只要進行的次數夠多，這種無法承擔的意外就從小機率事件，變成必然會發生，甚至造成不可挽回的打擊。可閱讀：什麼是馬丁格爾法（平賭法）？
從故事中來看，賣菜老伯觀察到市場人流減少時，如果他的選擇不是進貨量減半，而是進貨量加倍，會發生什麼事？
他希望市場人流恢復、甚至比以往更多，這樣一來過去幾天人流減少的損失就能扳平了。
而現實是，人流恢復或甚至加倍的情況並不一定會發生，甚至如果變得更糟，賣菜老伯的損失必然就會更大，甚至把多年累積的積蓄賠上。
投資市場也一樣，許多人假設未來情況會"回歸平均"
無論是價格回歸平均、企業獲利回歸平均，或是策略的報酬回歸過去歷史平均，都是類似的想法。
回歸平均的現象的確存在，但並非絕對，誰有把握說未來每次都是如此嗎？顯然並不是。
回到一開始的問題：「為什麼許多人投資時會賠很多錢？」
從賣菜老伯的故事可以讓我們思考，賣菜老伯要怎樣才會有大幅的虧損？
1. 沒有一套策略
例如沒觀察市場狀況、每天靠感覺決定進貨量
2. 堅信市場狀態不會改變
即使人流持續減少，卻仍堅持明天會和過去一樣
3. 虧損時加碼
想要靠著下次的獲利去彌補過去的虧損
尤其是第3點一定要注意，你不一定要減碼，但一定不能因為虧損而加碼，資金加碼、減碼、保持不變，這些調整都不可能每次正確，但虧損時加碼卻總是造成「最壞結果」的主要原因。
考慮風險永遠要放在考慮報酬前面。 – 市場先生
無論是長期投資或短線交易，每個人都想讓報酬成果更好，先考慮最壞的情況、長期生存下去，永遠比報酬重要。
本文作者：市場先生 ─ 許繼元（理工背景出身，對於投資的分析、回溯測試特別有興趣，也剛好擅長做資料分析與統計。）
※小叮嚀：
本篇文章為作者個人投資心得分享，不代表本公司(中信證券)立場或本公司業務或交易流程之介紹，亦非任何形式之投資建議，投資人在做任何投資決策前，應審慎評估自身之投資目標、財務狀況及風險承受度等事宜；相關文章中如涉及法規、作業流程或制度介紹，可能因為時空背景變化或本公司規範有所異動而不同，投資人仍應以最新法規、本公司作業流程或制度規範為準。
