本月文章聊聊，長期存股與區間操作之績效差異之原因之一「最大漲幅日」，並以美股四大指數為例。

美股與台股長期趨勢向上，屬於天生多頭的股市，主因以資訊科技為結構主體，過去在科技創新(如AI)與國際化成長驅動下表現亮眼，而市場普遍預期未來美股與台股獲利仍將持續成長創新高，帶動股價繼續維持多頭趨勢，在美股四大指數中，尤其以科技主體之NASDAQ累積報酬最佳，近30年以來總報酬率高達6,831%，平均年化報酬率約15%，其次為費半，累積報酬率約5,477%，年化報酬約14%，而標普500與道瓊雖不及，年化報酬率仍有逾10%水準。

▲歷史前10大漲幅日（資料來源：中國信託證券投顧整理）

雖然近30年以來，美股四大指數累積報酬率驚人，但並非每日/每月平均慢慢漲，而是經歷高度漲跌波動，進而出現「最大漲幅日」，以NASDAQ為例，若錯過近30年之前10大漲幅日，累積報酬自6,831%銳減至2,184%，總獲利大幅縮水68%，費半指數總獲利則縮水74%，其餘兩大指數亦縮水約58%。

▲錯過最大漲幅日之報酬差異（資料來源：中國信託證券投顧整理）

短線區間操作的投資人，很難掌握到最大漲幅日，因其常常發生在連續崩跌且市場極度恐慌之時，諸如網路泡沫、金融海嘯、新冠疫情、關稅股災等，又因短線操作需恪守紀律而在崩跌期間停損，未能參與到突然跌深反彈的漲幅，因此建議投資人，資產配置的核心宜長期投資，而部分資金短線操作則無傷大雅，不論美股或台股均屬之。

長期投資除了要考量報酬率之外，波動度(即風險)亦不可忽視，全球知名績效指標諸如Sharpe ratio與Treynor ratio等，分母均以標準差(波動度)為準，旨在衡量每承擔一單位風險可獲得多少超額報酬，套用在美股四大指數，建議可以優先選擇NASDAQ以及標普500，前者相對費半指數之報酬更高且波動度更低，後者波動度再更低且成分股比道瓊更分散，簡而言之，兩者績效指標均相對較佳，適合做為美股長期投資之標的選擇。

此外，有鑑於上述內容，若投資人之波動承受度足夠高，未來在市場出現極端崩跌與恐慌時，反手分批加碼長期部位，尤其是指數型，反而可更大幅收穫最大漲幅日的效益，例如今年四月清明崩盤之時，若連三根長黑均能小幅加碼，至今都已大幅獲利。

▲美股四大指數差異（資料來源：中國信託證券投顧整理）

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