自美國總統川普上任後，陸續發布針對各國的關稅政策，尤其聚焦對美國順差的國家，除了對全球經濟成長造成阻礙，以及通膨升溫之外，對台灣乃至於台廠，將造成頗大的影響。在關稅戰中，台廠將有何受惠與投資機會，本月將著重於此進行簡單評析。

針對影響程度來看，首先台灣出口美國佔總出口比重約24%，去年對美國貿易順差衝上740億美元，全球排名第六，因此難以避免關稅衝擊。台灣對美出口比重最高的產品為「資通視聽」，其次為「電子零組件」，佔整體比重近8成，且AI趨勢更帶動此類產品出口逐年成長。值得注意的是，關稅戰通常從原物料、汽車、工具機械等產業開始，資通訊與電子零組件則偏後期，因此台灣受影響的時間較晚。此外，台廠具備完整上中下游一條龍供應鏈，以及技術門檻(尤其台積電)，可替代性較低，具備較高的關稅轉嫁能力，是其餘國家所沒有的優勢。再者，台灣經濟複雜程度全球排名第三，亦增加台廠關稅的轉嫁與議價能力。整體而言，關稅確實對台股有所影響，但對基本面營運實際影響尚可控制，消息面因素的短線衝擊較大，但股市長期終究回歸基本面，除非關稅嚴重打擊市場終端需求下降且不可逆，否則逢低仍以偏多看待。

受惠與投資機會來看，當屬「轉單效益」。自貿易戰開打以來至今八年，台對美出口佔比自12% (2016年)上升至24% (2024年)，轉單效益功不可沒，其中多數由中國市場轉單而來，因陸廠較不具備供應鏈與技術優勢，可替代性較高，讓鄰近的台廠反向受惠，其中包含半導體、電零組件、IC設計/ASIC等，甚至是近年興起的CPO亦同。

隨著關稅及保護稅興起，洗產地稅轉單效益亦可期，首先美國、印尼、越南對中國鋼鐵課稅，中國鋼價將失去競爭力，有利美國及亞洲區域鋼價翻揚。後續亦可留意上游石化、塑化、紡纖原物料等，未來增加關稅後轉單效益的可能性。美國是全球最大的塑化產品進口國之一，美國塑化產品進口總額每年近千億美元，其中中國是美國最大的塑化產品的來源國，2023年的進口值約287億美元，佔比約接近30%。美國紡織品進口最大的來源亦是中國，2023年中國對美國的紡織品出口約佔總進口值的25~30%。對於石化與紡纖類股，台股有機會受惠洗產地稅的轉單效應。而台廠直接投資於美國設廠，除了可就近供應美國市場需求外，也可望受惠洗產地稅的效益。

美國製造概念興起，回流趨勢顯現，台廠直接投資美國設廠，就近掌握美國市場需求，美中貿易戰讓很多台商開始重新思考生產基地的布局，美國市場不僅消費力強，還能避開一些關稅和地緣政治風險，川普的關稅政策思維，主要在保護美國國內產業、減少貿易逆差，並重新平衡美國與主要貿易夥伴(如中國、歐盟、墨西哥等)的經濟關係。在美國設廠能讓企業直接靠近客戶，減少運輸成本和時間，快速響應市場需求，也能降低對國際供應鏈的依賴，減少像前次疫情或地緣政治所帶來的風險。最近美國對鋼、鋁徵收25%和10%的關稅，還有對中國貨品加徵10%到20%的關稅，主要目的是讓進口貨物變貴，促使企業把生產線搬遷至美國，刺激本地製造業復甦。近年來台商對美國的投資明顯成長，主要受到全球供應鏈重組、美中貿易緊張、還有美國關稅保護政策激勵的影響，台商投資美國的方向，逐漸聚焦在高附加價值的產品和科技相關產業。

▲台廠積極投資於美國概況(資料來源 : 中國信託證券投顧整理)

整體而言，雖然川普關稅確實會對台股造成影響，但影響程度相對其餘國家較小，同時亦帶來轉單契機，除此之外，台廠開始陸續於美國投資設廠，尤其以權值股最為積極，則市值型ETF逢低值得布局，隨著時間推移，美國廠開始投產供貨後，關稅影響亦將逐漸縮小，考量現階段，關稅尚未造成台股基本面實質出現結構性衰退情況，至多僅限於短線消息面影響，未來以美國經濟與市場終端需求變化為觀察重點，未出現明顯衰退之前，台股逢低仍偏多看待。

▲川普政策推動台廠 - 晶圓代工與封測業回流美國(資料來源 : 中華民國僑務委員會、各公司官網及年報，中國信託證券投顧整理)

參考中信亮點APP台股定期「半導體套餐」、「智聯網餐」、「股票ETF」

▲中信亮點APP，台股定期「半導體套餐」。

▲中信亮點APP，台股定期「智聯網餐」。

▲中信亮點APP，台股定期「股票ETF」。

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